“長錢長投”的政策體系將迎來實質性進展。近日召開的國務院常務會議明確，研究推動保險業高質量發展的若干意見，要培育壯大保險資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評估機制，為資本市場和科技創新提供穩定的長期投資。 作為資本市場第二大機構投資者，保險行業今年以來加倉跡象明顯。川財證券首席經濟學家陳靂指出，保險資金負債久期長，在資產荒背景下，理應成為資本市場長期穩定力量，在政策推動下，險資等耐心資本的入市堵點有望盡快打通，在長期投資考核、會計核算制度、稅收等方面實現規則優化，促進市場形成“長錢長投”的良性循環。 險企提供穩定長期資金已成共識 對于擁有33萬億資產規模的保險業而言，一方面是資產荒下“長錢長投”遇困，收益不斷承壓；另一方面是作為市場稀缺的長期資金、耐心資本，急需在資本市場發揮穩定器和壓艙石的作用。 華夏基金相關人士表示，當前資本市場波動明顯，急需保險資金等耐心資本入市，以提振市場信心、維護市場穩定。同時，在長期低利率環境中，保險資金也同樣面臨資產荒的困境，如果權益投資政策環境改善，保險資金也可以通過增配權益類資產獲取超額收益，緩解資產與負債匹配壓力。 過去一段時間，在暢通險資入市方面，監管部門做了諸多嘗試。如去年9月，國家金融監督管理總局發布《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》，引導保險公司支持資本市場平穩健康發展，對于保險公司投資滬深300指數成份股，風險因子從0.35調整為0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整為0.4。同年10月，財政部出臺《關于引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，進一步加強國有商業保險公司長周期考核，并對其投資管理提出了相關要求，鼓勵其進行長期投資、穩定投資、價值投資。 “資本市場的中長期資金總量仍顯不足，保險資金在績效考核、投資運作等方面的制度環境還有優化空間。”對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍表示，未來如何聚攏更多的保險資金，壯大耐心資本，并讓現有保險資金更具“耐心”，在國民經濟中發揮更大的作用，都是接下來的重要課題。 堵點難點仍存 當前保險資金入市存在的障礙主要包括：耐心資本的特征展現不夠，現行會計核算制度下，股價波動會即時影響當期利潤，再加上考核周期過短，會進一步影響公司績效。 記者了解到，保險資金投資權益的比例最高可以達到30%，但目前的投資比例約在10%—15%，還有較大提升空間。另外，盡管財政部將國有保險公司經營效益評價指標中的“凈資產收益率”由“當年度指標”調整為“3年周期指標+當年度指標”，相較于過去考核周期已有所拉長，但在實踐中，部分機構內部仍更關注季度或年度考核排名。保險資金在投資時會比較在意市場的短期波動，在市場出現明確機會或者上漲趨勢前不敢加倉。 “保險資金面臨資產負債存在久期缺口、市場利率中樞下行、凈資產波動率加大等問題考驗，同時負債成本較高，導致成本收益匹配難度大。”百年保險資管總經理孟森指出，部分保險公司為了博取較高收益采取短期、激進的投資行為。同時股東對財務利潤的訴求和短期業績考核要求，也會導致國內保險資產配置策略及投資行為短期化。 陳靂也表示，目前市場上機構考核周期為3年以上的依舊較少，應該優化保險資金會計核算機制，強化3年以上周期考核，進一步鼓勵機構建立長周期考核機制，同時構建投資管理機構、投資經理、產品和組合等多層面相互銜接的考核體系，引導機構全方位建立健全與長周期考核相適配的管理制度。 首都經濟貿易大學保險系副教授趙明還提出，制約各類長期資金入市的難點主要在于監管投資要求和風險管理要求等方面。首先，保險資金在投資時需要考慮自身資產增值和社會民生保障的雙重目標，因此在投資層面往往更傾向于價值投資理念，重視高質量企業的長期發展空間。然而，這也影響了保險資金在某些高風險、高收益領域的投資。其次，長期資金需要建立完善的風險管理體系，以保障資金的安全和穩定增值。我國長期資金在投資決策、風險控制等方面還存在不足，需要進一步提高專業化水平。 改革步伐有望加快 在保險業高質量發展的大背景下，國務院常務會議的定調，使得險資等長期資金入市腳步將更快。市場普遍認為，要健全鼓勵長期投資的考核、會計、稅收等激勵機制，提升上市公司投資價值等舉措，吸引更多中長期資金入市。 從打通制度障礙方面來看，招商基金相關人士建議，在承保端，保險業可繼續圍繞發展新質生產力，實現高水平科技自立自強，加快健全涵蓋科技型企業全生命周期的保險產品體系。同時，聚焦保障民生補短板等領域發揮更大作用，特別是養老、醫療等領域，打造豐富多元的適老化產品體系，提升老年群體風險保障水平。在投資端，要通過制度改革，推動保險資金加大對戰略性新興產業、先進制造業、新型基礎設施以及創業投資等支持力度，為資本市場和科技創新提供穩定的長期投資。在運營端，要緊盯關鍵領域和薄弱環節加強監管，規范保險公司市場經營行為，保障消費者合法權益，持續健全風險防范制度體系。 “建議優化保險公司償付能力監管規則。”孟森表示，可以根據公司實際投資能力，逐步放開差異化的權益比例監管限制，提升保險行業整體的權益比例配置占比。同時，完善投資者保護制度，進一步加大對上市公司違法違規行為以及第三方機構監督不力的懲治力度，大幅提升資本市場違法違規成本。此外，針對符合國家政策導向的長線保險資金權益投資，給予適當的資本占用優惠政策。通過降低交易成本、增加稅收優惠等方式，進一步調動長期資金入市的積極性。 責編：岳亞楠 校對：姚遠