根據國家金融監(jiān)督管理總局最新數據,按可比口徑,今年前4個月,人身險公司原保險保費同比增長4.67%,同比增速較一季度的5.1%有所下降。
業(yè)內人士認為,剔除特殊因素,今年前4個月,人身險公司業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健,且業(yè)務質量持續(xù)改善。同時,隨著銀保新政的落地,銀保渠道保費改善預期較強。資產端來看,在地產新政不斷推出、長端利率有觸底回升跡象等利好因素作用下,保險股估值有所提升。今年2月份至今,A股保險股走出了一波“小陽春”行情。
長期險占比提升
與發(fā)展相對穩(wěn)健的財險業(yè)不同,人身險公司保費收入波動較大。根據國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的數據,今年前4個月,人身險公司共取得原保險保費收入19218億元,按可比口徑同比增長4.67%。而今年前3個月,人身險公司原保險保費收入同比增長5.1%。由此可見,4月份,人身險公司保費增速有減緩之勢。
對此,東吳證券非銀金融行業(yè)分析師葛玉翔對《證券日報》記者分析認為,今年年初以來,個險渠道面臨高基數壓力,同時,自去年二季度開始,行業(yè)對保險產品下調預定利率形成普遍預期,因此,保險公司加大營銷力度,有意配置保險的消費者也加快了“上車”步伐,直到去年7月底,下調預定利率的預期正式落地。他預計,今年5月份到7月份的保費增速還將繼續(xù)承壓,但這不會改變全年壽險業(yè)務持續(xù)復蘇的格局。
北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆對《證券日報》記者表示,今年4月份,銀保渠道和中介渠道都已全面實施“報行合一”(保險公司向監(jiān)管部門報送的產品審批或備案材料中所使用的產品定價假設,包括費用假設等,要與其在實際經營過程中的行為保持一致)政策,新單保費一定程度上承壓,從而導致前4個月保費增速較一季度有所下降。
盡管保費增速有所下降,但從人身險的業(yè)務質量來看,出現了諸多積極因素。首先,代理人渠道業(yè)務結構明顯改善,各險企持續(xù)優(yōu)化代理人隊伍,力求通過“精英戰(zhàn)術”推動業(yè)務增長,保單質量持續(xù)改善,長期險占比提升。以中國人壽為例,一季度,其十年期及以上首年期交保費占首年期交保費的比重為33.67%,較2023年同期提升5.57個百分點。
楊帆表示,今年前4個月,健康險業(yè)務增速企穩(wěn)回升,人身險企綜合退保率相較去年同期普遍下降,這也反映出人身險行業(yè)業(yè)務品質逐漸向好。
與此同時,業(yè)內人士認為,隨著近期銀保政策的調整,消費者多元化保險需求有望被激活,銀保渠道行業(yè)蛋糕有望做大。5月9日,國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于商業(yè)銀行代理保險業(yè)務有關事項的通知》,取消了銀行網點與保險公司合作的數量限制,而在此之前,商業(yè)銀行每個網點在同一會計年度內只能與不超過3家保險公司開展保險代理業(yè)務合作。
今年前4個月的保費同比增速不及前3個月,主要受去年同期高基數的影響。隨著業(yè)務品質的持續(xù)改善,加上銀保合作“1對3”數量限制的取消,銀保渠道保費改善的預期增強。業(yè)內人士認為,整體來看,保險業(yè)負債端品質持續(xù)改善。
保險資產端修復獲支撐
從A股五大上市險企來看,中國人壽、新華保險只經營人身險業(yè)務,中國人保、中國太保和中國平安同時經營財產險和人身險業(yè)務。從基本面看,人身險業(yè)務品質的改善對上市險企股價形成一定支撐。從資產端看,今年2月份以來,資本市場整體走強、房地產新政改善行業(yè)預期等多種因素,也對保險股上漲形成支撐。
近期,A股保險股走出了一波“小陽春”行情。Wind二級行業(yè)指數顯示,從3月1日、4月1日、5月1日至最新收盤日(5月27日),保險Ⅱ指數區(qū)間漲幅分別為4.69%、11.11%、7.52%,分別位居漲幅榜第八位、第一位和第二位。
“本次地產政策利好密集釋放,進一步明確債券利率下行進入尾聲,近期長端利率底部上行趨勢有望延續(xù)。”葛玉翔表示,這將為保險板塊帶來利潤釋放和估值修復的機會。同時,從對保險公司業(yè)績的影響來看,地產新政有助于地產銷售,但地產鏈業(yè)績基本面的改善不會一蹴而就。整體來看,保險公司資產質量有望得到改善,同時,股市反彈催化將帶動保險股低基數下的業(yè)績改善。
國信證券非銀分析師孔祥認為,隨著近期地產新政的落地,預計險企房地產投資風險敞口有望在政策支持下持續(xù)壓降。同時,地產板塊的復蘇利好險資非標融資,從而在一定程度上改善險資“資產荒”的局面。此外,寬信用政策下無風險收益率企穩(wěn)回升,也為保險資產端修復提供一定支撐。