經濟觀察報 記者 汪青 包括復星聯合健康、安誠財險、長城人壽和亞太財險在內的多家保險公司的股權近期正在被拍賣，相關股東股權處于被質押或被凍結狀態。
記者注意到，盡管大多數保險公司股權均折價拍賣，但參與競拍人數卻較少，甚至有的多次流拍、折價再拍賣后仍以流拍收場。曾經備受市場追捧的保險公司股權，如今還“香”嗎？
股東債務糾紛所致
記者梳理各家保險公司相關股東股權拍賣信息發現，大多都因保險公司股東自身陷入債務糾紛而被迫拍賣。
阿里拍賣網顯示，重慶市公路工程（集團）股份有限公司持有的安誠財險2.4億股股份目前已被凍結，其中有2.35億股處于質押狀態。
在被質押的2.35億股股權中，被重慶市第一中級人民法院分成兩部分將于11月1日進行拍賣，一部分股權為6000萬股，起拍價為6720萬元，低于9600萬元的評估價；另一部分為1.75億股股權，起拍價為1.96億元，低于2.80億元的評估價。
截至發稿，上述股權盡管有數百人圍觀，但尚無人報名。
即將走向被拍賣的保險公司股權還包括中民投資本管理有限公司持有的長城人壽的2.69億股股權，11月18日10時將進行第一次拍賣，參與競拍者需繳納2400萬元保證金，競價周期為3天。此次所拍賣的股權評估價為3.23億元，起拍價為2.27億元，約為評估價的70.2%。截至發稿，該拍賣已有1052人次圍觀，但尚無人報名。
據悉，被拍賣的2.69億股占長城人壽總股本的4.86%，這筆股權是因持有人中民投資本管理有限公司陷融資租賃合同糾紛而被上海金融法院凍結。
博通分析金融行業資深分析師王蓬博認為，股東轉讓保險公司股權一般是對已有投資回報和未來發展預期不夠滿意，或者是自身主業需要加大投資或現金流。但目前看來，更多的情況是由于債務糾紛而被強制拍賣。
值得一提的是，除股東被迫拍賣股權外，也有保險公司股東主動出售所持股權。
比如長城人壽此前就有多位股東方選擇主動退出。9月26日，中國二十二冶集團將其全部所持3000萬股（0.54%）長城人壽股權在北京產權交易所進行二次掛牌，項目仍在披露中；2021年8月16日，長城人壽股東中建二局第三建筑工程有限公司曾將其全部所持3000萬股股份進行轉讓，但直至掛牌期滿項目終結仍未尋到接盤方。
與安誠財險和長城人壽股東股權首次被拍賣不同的是，復星聯合健康將于11月7日拍賣的股權屬于“二拍”。2022年年初，廣東宜華房地產開發有限公司持有的復星聯合健康19.5%股權評估價為2億元，首次拍賣以7折價格1.4億元起拍，但最終以流拍告終。
近期已結束股權拍賣的保險公司分別是亞太財險和京東安聯財險。
10月14日10時至10月15日10時，廣東省深圳市中級人民法院對被執行人重慶三峽果業集團有限公司持有的亞太財險1.68%股權進行司法二次拍賣。此次拍賣股權的評估價為8391.86萬元，起拍價為5370.8萬元，起拍價與估價相比折價超過三成。盡管有2265次圍觀，卻最終仍慘遭流拍。
10月11日10時至10月14日10時，上海映雪投資管理中心（有限合伙）持有的京東安聯財險3.33%股權進行司法拍賣。此次拍賣主要與股東陷債務糾紛有關。該部分股權以5750萬元起拍，與評估價相同。競拍結果顯示，這筆股權在競拍最后一日（即10月14日）被安聯保險集團拍下。
對此，安聯保險集團表示，作為京東安聯財險的外資股東，此次股權投入體現了安聯集團對中國市場的信心和承諾。中國是安聯集團全球重要戰略市場，也是安聯集團亞洲增長戰略的核心。憑借安聯集團在保險經營、風險管理以及資產管理上的獨到經驗，安聯期待為眾多中國消費者提供極具優勢的金融解決方案。
股權難出手
值得一提的是，由于上述拍賣股權為保險公司股權，競買人的主體資格、股權取得和競買資金應符合《保險公司股權管理辦法》、《人民銀行、銀保監會、證監會關于加強非金融企業投資金融機構監管的指導意見》等國家法律法規、銀保監會等監督管理部門的規定以及各家保險公司公司章程等規定。
這也意味著根據《保險公司股權管理辦法》規定，作為買受人競買保險公司股權，即使付出了相應的競買金額，也可能因資質問題而不能獲批成為保險公司股東。此外，銀保監會對股東資質和資金來源加強穿透和規范管理。
比如復星聯合健康目前被拍賣的19.5%股權，實際上在今年3月就進行了第二次競拍，相較于首拍折價兩成以1.12億元成交。然而，最終卻因“買受人不具備法律、行政法規和司法解釋規定的競買資格”被撤回。
實際上，早在2018年，監管部門就曾發布《保險公司股權管理辦法》以提升股東入場門檻，將保險公司股東分為財務Ⅰ類、財務Ⅱ類、戰略類，及控股類四類，需滿足資質要求。
對于目前市場對于保險公司股權交易熱度持續降低，王蓬博認為，一般股權交易占比都比較小，即使交易完成也難以參與公司內部治理，自然投資意愿就會降低；從行業角度出發，目前保險業自身發展預期不強，改革仍然處于深水區，發展增速放緩；另外，保險公司股價持續低迷，投資回報率較低，也會影響投資者的判斷。
在長城人壽股權拍賣資產評估報告中亦指出，“受國際大環境及經濟周期的影響，保險行業整體增長乏力，行業整體的盈利水平下降，行業整體的未來收益有較大不確定性；同時，隨著未來保險行業的激烈競爭，保險行業的集中度會越來越高，中小規模的保險公司的未來經營將面臨較大不確定性。”
對外經濟貿易大學保險學院風險管理與保險學系主任何小偉認為，在如今的保險市場中，股權架構、法律糾紛、股東能力、公司發展模式等因素都有可能對股權價格產生較大影響。差的投資標的遇冷可以從側面反映出，保險業已然具備好的投資標的，這是市場進步的體現。同時，股權轉讓中價格的差異化也屬于正常的情況。保險業公司治理問題減少后，投資者選擇余地增加，自然更傾向股權結構清晰、沒有歷史糾紛、發展模式健康向好保險公司。
