基建板塊利好政策頻頻，專項債加速與降準利好資本性與債務性基建資金供給。近期，基建板塊利好政策頻頻。其中9月4日國常會召開會議指出加快專項債發(fā)行使用節(jié)奏，要求今年限額內(nèi)地方專項債9月份全部發(fā)行完畢。同時年底提前下達部分專項債與地方債限額，明確資金用于土地儲備與地產(chǎn)領域，這一系列舉措將進一步釋放基建投資資本性資金。此外國常會提出落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準的政策工具，將有助于債務性資金投放，進一步利好基建板塊資金供給。

一、基建利好政策或為必然

國內(nèi)經(jīng)濟壓力加大，基建利好政策或為必然。按照黨十八大指出的“兩個翻一番”，2020年要達到GDP相比2010年翻一番，2019-2020年必須守住6.3%的底線。當前國內(nèi)經(jīng)濟壓力加大，凈出口受中美貿(mào)易摩擦升級影響難以帶動經(jīng)濟增速;消費增速持續(xù)下滑，新車銷量增速持續(xù)陰跌;投資領域制造業(yè)投資受工業(yè)企業(yè)利潤下滑投資需求減少，企業(yè)搬遷投資需求也接近尾聲，地產(chǎn)投資作為政府目前不考慮采用的工具下半年投資增速預計下滑，因此基建成為政府較為有效的穩(wěn)經(jīng)濟增速的抓手。

資本金分析成為基建投資起點，抓住地方債、專項債、預算內(nèi)資金三個變量：2019年以來，銀行間利率持續(xù)下行，我們認為基建項目一般由政府主導，債務融資壓力并不大，在債務融資供給相對充足的情況下，資本金供給成為當前基建投資分析的起點。我們認為影響下半年基建投資依然應該從地方債放量、專項債放量、以及地方政府預算內(nèi)資金投放三個維度來分析。

二、全年基建投資有望提速

中性假設下，全年基建投資增速有望達到6.3%：根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年1-7月份基建投資完成額為9.45萬億元，同增2.9%，低于市場預期。參照往年比例，我們認為中央項目達到10%，并且按計劃完成，地方政府1-7月份完成基建投資8.47萬億元;按照全年7.5%的基建增速目標，下半年基建投資應完成投資8.58萬億元才能達到目標。參照1-7月份數(shù)據(jù)我們認為8-12月份地方政府收入總計9.61萬億元。對于地方債放量、專項債放量、以及地方政府資金投放比例，我們分別假設悲觀、中性、樂觀三種情況下，地方債限額提升至1.0、1.1、1.2萬億元;專項債全年限額提升至2.4、2.6、2.8萬億元;地方政府收入投入基建資金比例分別為13.5%、14.0%、14.5%。經(jīng)測算，若三變量均采用中性假設，則全年可完成基建投資18.73萬億元，同增6.3%，基本可以完成經(jīng)濟托底任務。

三、投資建議

基建利好政策頻頻，參照我們中期策略觀點，依然建議博取基建政策事件性收益，推薦低估值基建龍頭中國鐵建、蘇交科，建議關注葛洲壩,中國建筑。