南方財經全媒體記者 孫詩卉 實習生 周末 上海報道

隨著人力資源和社會保障部等部門聯合發布《關于全面實施個人養老金制度的通知》（下稱《通知》），2024年12月15日起，個人養老金制度從36個先行試點城市（地區）推廣至全國。人社部披露的統計數據顯示，截至2024年11月，我國個人養老金開戶人數已逾7000萬人。國金證券(8.280, 0.22, 2.73%)預測，年繳存規模有望達到1563億元。

近日，個人養老金賬戶專屬商業養老保險年結算利率陸續公布，21世紀經濟報道記者梳理已披露數據的14款專屬商業養老保險發現，進取型賬戶的平均結算利率為3.36%，穩健型賬戶的平均結算利率則為3.33%，兩賬戶結算利率基本持平，差距較去年進一步縮小。

2024年各賬戶結算利率均超保證利率

作為個人養老金體系的重要一環，保險資金憑借其“耐心資本”的特質，在個人養老金體系中發揮著獨特作用。專屬商業養老保險正是針對個人養老金賬戶制度精心設計的保險產品，它具有顯著特征：嚴格的資金鎖定機制、與退休年齡掛鉤的領取條件，以及“保證+浮動”的收益模式。加之保險公司需滿足較高的經營資質要求，這類產品的投資表現一直備受市場關注。

從產品設計來看，專屬商業養老保險普遍設置有穩健賬戶與進取型賬戶兩類投資組合供客戶選擇。其中，穩健賬戶以長期固定收益類資產為主，輔以少量優質權益類資產配置，旨在實現長期穩健的投資回報；進取型賬戶則采取更為靈活的投資策略，在固定收益類與權益類資產之間進行動態配置，在有效控制風險的前提下，爭取獲得較高的長期投資收益。

21世紀經濟報道記者梳理了14款披露了2024年的結算利率的專屬商業養老保險，2024年14款產品穩健型賬戶結算利率均值約為3.33%，進取型賬戶結算利率均值約為3.36%。

14款專屬商業養老保險產品中，穩健型賬戶2024年年結算利率均值為3.33%，大部分產品結算利率分布于3%～4%之間，最高達到4.07%。僅有太平人壽的易生福專屬商業養老保險（A）與恒安標準養老的信天翁·啟航專屬商業養老保險兩款產品的年結算利率略低于3.00%，分別為2.90%與2.60%。

值得關注的是，本次測評的所有產品的穩健型賬戶的結算利率均高于2.00%，即最低的穩健性賬戶保底利率。保證利率相對較低（2.00%）的新華養老的“盈佳人生”產品與國民養老的“國民共同富裕B款”產品的穩健型賬戶結算利率領跑，穩健型賬戶結算利率分別達到4.05%與4.07%；而保證利率相對較高（3.00%）的人保壽險“福壽年年”及國民養老的“國民共同富裕”產品的穩健型賬戶結算利率分別為3.02%和4.07%。

橫向對比發現，專屬養老保險產品的保證利率與結算利率無明顯相關性，保證利率的高低也并不明確預示實際結算利率的高低。

進取型賬戶方面，雖然其投資組合性質決定保證利率普遍較低（0%～1%），但實際結算利率均超過了穩健型賬戶的最低保證利率。2024年14款產品進取型賬戶平均年結算利率為3.36%，最高達到4.12%。產品結算利率同樣基本分布于3%～4%之間，僅有泰康養老的“福享百歲”的年結算利率低于3.00%。其中，表現較好的包括國民養老的“國民共同富裕”“國民共同富裕B款”，以及新華養老的“盈佳人生”，進取型賬戶結算利率均超過了4.10%。

從整體收益水平來看，兩類賬戶的收益率接近，整體表現趨同。數據顯示，進取型賬戶的平均結算利率為3.36%，與穩健型賬戶的3.39%基本持平。不過市場中也出現了一些差異化表現，例如，恒安標準養老的信天翁·啟航專屬商業養老保險，其穩健型賬戶的結算利率為2.60%，較其進取型賬戶的3.50%低了0.9個百分點；泰康養老的福享百歲專屬商業養老保險進取型賬戶結算利率為2.50%，相比穩健型賬戶的3.00%低0.5個百分點。

14款產品中，國民養老的“國民共同富裕”“國民共同富裕B款”以及新華養老的“盈佳人生”專屬商業養老保險產品兩類賬戶的結算利率水平較高，均超過了4.00%。

結算利率整體承壓，多數產品較2023年下調

與去年相比，14款產品的穩健型賬戶整體下行趨勢較為明顯。2024年平均結算利率為3.33%，較2023年回落0.33個百分點。具體來看，僅新華養老“盈佳人生”產品微升，結算利率從4.00%小幅提升至4.05%，其余產品或持平或下調。其中，太平人壽“易生福（A）”“易生福（B）”產品、中國人壽(38.400, 0.97, 2.59%)的“鑫享寶”產品以及人保壽險的“福壽年年”“福壽年年（B）”產品，降幅均超過0.7個百分點。

進取型賬戶方面表現則相對穩健，但同樣面臨下行壓力。2024年進取型賬戶平均結算利率為3.36%，較2023年的3.62%下滑0.26個百分點。值得注意的是，部分產品實現逆勢增長，新華養老“盈佳人生”，2024年結算利率達4.10%，較2023年的3.60%上漲明顯。同時，國民養老的“國民共同富裕”“國民共同富裕B款”產品依然保持了4.12%的亮眼成績。不過，整體而言，大多產品結算利率普遍承壓，不少產品降幅超過0.7個百分點。

值得注意的是，2024年兩類賬戶的收益差距進一步縮小。據21世紀經濟報道記者統計，本年度穩健型與進取型賬戶的結算利率均值差僅為0.03%，較2023年的0.17%顯著收窄。

對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格對21世紀經濟報道記者分析表示，在低利率環境下，穩健型賬戶和進取型賬戶的投資策略都會受到一定影響，但進取型賬戶由于配置了更多風險較高的資產，其收益率下降幅度可能更大，從而縮小了與穩健型賬戶的收益率差距。疊加2024年資本市場大幅波動，權益市場波動加劇，固收類產品收益率持續下降，這影響了保險公司的權益投資收益和固定收益投資收益。

個人養老金制度全面鋪開，機遇挑戰并存

2024年12月13日，為做好養老金融大文章，中國人民銀行等九部門聯合印發《關于金融支持中國式養老事業 服務銀發經濟高質量發展的指導意見》（下稱“通知”），圍繞“銀發經濟”與“養老金融”量大關鍵詞展開，明確養老金融發展的階段性目標，明確指出要大力發展養老保險一、二、三支柱，進一步推進商業保險年金產品創新，加強養老金融產品設計和投資管理，“在全國全面實施個人養老金制度，逐步豐富個人養老金賬戶可投資品類，落實好相關稅收政策”。

《通知》在現有理財產品、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等金融產品的基礎上，將國債納入產品范圍，并將特定養老儲蓄、指數基金納入產品目錄。

21世紀經濟報道記者檢索全國人社政務服務平臺數據發現，截至2025年1月9日，個人養老金產品共956款，其中，儲蓄、基金、保險、理財產品數量分別為466只、287只、177只、26只。較《通知》發布前，產品數量增加了120款，增量主要來自基金和保險領域。在已上架的177只保險產品中，年金險和兩全險產品分別為96只和56只，專屬養老保險產品25只。

隨著個人養老金制度在全國范圍內鋪開，業內預計市場將迎來歷史性的政策機遇期，商業銀行、基金公司、保險公司等各類金融機構將圍繞人民群眾全生命周期多樣化的養老金融需求，構建差異化、多元化產品體系，提供特色化、品質化綜合服務。

業內人士認為，隨著個人養老金制度的全面鋪開，以及個人養老金賬戶投資產品的逐步豐富、提取條件進一步放開，將顯著提升個人養老金制度的吸引力。有望改善試點時期“開戶熱，繳費冷”的狀況，隨著個人養老金與資本市場的良性互動機制不斷完善，市場參與度和投資深度必將提升。